解读3月CPI:猪肉价格连降25个月后首涨,拉动作用显现

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  • 来源:临平信息港

  根据国家统计局4月11日公布的数据,3月CPI同比上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.8个百分点,创5个月新高,这也是自去年12月以来涨幅首次回到“2时代”。猪肉价格连降25个月后首次转涨,分析人士表示,猪肉价格对 CPI 同比拉动开始显现。春季是蔬菜上市的淡季,加之受多地低温阴雨天气影响,鲜菜价格上涨较快。

  从环比看,CPI由上月上涨1.0%转为下降0.4%。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.8个百分点。其中,食品价格上涨4.1%,影响CPI上涨约0.82个百分点;非食品价格上涨1.8%,影响CPI上涨约1.46个百分点。

  国家统计局城市司处长董雅秀分析,在食品中,春季是蔬菜上市的淡季,加之受多地低温阴雨天气影响,鲜菜价格上涨较快,同比上涨16.2%,影响CPI上涨约0.42个百分点;猪肉价格上涨5.1%,为同比连降25个月后首次转涨,影响CPI上涨约0.12个百分点。

  “猪肉价格对 CPI 同比拉动开始显现。”交通银行金融研究中心研究团队分析,猪肉价格因受疫情影响,生猪及能繁母猪存栏数量的持续减少,影响未来的生猪供应量,进而影响猪肉价格,出现明显上涨。

  长江证券首席宏观分析师赵伟表示,非洲猪瘟蔓延过程中,养殖户一度恐慌性抛售,导致当地猪价快速下跌,拖累养殖利润,加快去产能。考虑到春节后非洲猪瘟疫情有所加快,养殖户补栏情况偏弱,产能去化或还在延续。同时,猪肉进口规模非常有限,不足以对冲产能去化引发的生猪供给收缩。

  在非食品中,医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.7%、2.4%和2.1%,合计影响CPI上涨约0.94个百分点。在非食品中,油价变化对CPI交通工具用燃料影响较为显著;也会通过影响生产和服务成本间接影响CPI。交通银行金融研究中心研究团队分析,近期国际油价底部回升,3月份国内成品油价经历一次小幅度的上调,因此影响非食品价格。

  此外,据测算,在3月份2.3%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.1个百分点,新涨价影响约为1.2个百分点。

  对于通胀风险,海通证券分析师姜超表示,自3月份以来,由于猪价大幅上涨,引发了对通胀大幅上升的担忧。但到目前为止,食品价格当中除了猪价以外,其他食品价格走势相对平稳,而增值税税率下调短期会拉低非食品价格和PPI价格,综合来看未来通胀风险依旧可控。4月以来菜价、猪价涨幅缩小,加上增值税率下调拉低非食品价格,预计4月CPI小升至2.7%。

  而长江证券首席宏观分析师赵伟认为,生猪供给大幅收缩下,未来几个月CPI通胀快速上升的风险显著抬升,年中CPI可能达到3%左右,不排除单月超过3%的可能。

  如果猪肉价格超预期上涨引发通胀快速上升,央行的货币政策会如何应对?华泰宏观李超团队分析,央行大概率会提高通胀容忍度,首保稳增长目标。从历史上看,通胀大幅上行往往对应猪价和油价上行周期叠加、经济进入过热阶段,因而央行可能选择加息控制通胀。央行大概率在二季度全面下调公开市场政策利率,目的为降低市场融资成本,改善小微企业经营环境。

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